私募股权投资基金的发展 与商业银行经营转型中的机会 私募股权投资基金目前是一个经济热点问题。私募股权投资基金作为一种投资工具，在世界上已经有100年的历史了。我国的私募股权基金也已经有20多年的发展历史，但无论从法律和政策环境，还是从发展规模看，应该才算起步阶段，未来随着私募股权基金地位的确定，私募股权基金在我国将有一个较大的发展，发展的空间和前景广阔。商业银行正在进行经营战略转型，应抓住这个机遇，参与到私募股权基金中来。一、什么是私募股权基金私募股权基金（Private Equity Fund）指的是通过非公开方式，面向少数个人或机构投资者募集资金而设立的投资基金。还有一种解释就是，通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行的权责性投资。广义的定义是，泛指任何类型的对非公开市场交易的资产进行的投资。私募股权投资的一个重要特点是通过管理和控制所投资的公司，而使该公司增值。狭义的定义是指对形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分，其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大一部分，私募是相对“公募”而言，它不通过公开媒体宣传，公募是面向广大普通公众投资者，私募则通常面对富人—少数有实力的投资者。私募股权基金的特点是“聚合资金、集合投资；组合投资、分散风险；专家管理、放大价值”。一般采用“资金+服务”的模式，对所投资的企业提供专业化的增值管理服务，投资对象为非上市企业；投资期限通常为3-7年；投资的目的是基于企业的潜在价值，通过合适的时机退出以实现资本增值收益。私募股权基金一般定位于高新技术产业、有效率的基础产业建设。私募股权基金与私募证券基金，同属私募基金，但是前者是对未上市企业的股权，后者是通过私募形式、向投资者筹集资金、进行管理并投资于证券市场的基金。私募证券基金对应的是“共同基金”等公募证券基金。私募证券基金的流动性远高于私募股权基金。私募股权基金也不同于对冲基金，对冲基金的投资对象是二级市场的证券和证券衍生品。通过在二级市场的低买高卖和高卖低买交易操作来获利。私募基金的退出则是通过被投资企业的IPO、向其他投资者转让股权、由被投资企业回购股权等渠道获利。私募股权基金与风险投资、商业投资基金概念容易模糊。私募股权基金包括风险投资，风险投资是私募股权投资的一种。风险投资主要投资于公司发展早期，从种子阶段到上市前不等。而私募股权投资主要投资于有稳定的现金流、商业模式比较成熟的公司。私募股权基金核心的做法是杠杆收购（Leverage buyout）。风险投资基金是创业类私募股权基金，杠杆收购是非创业投资基金，风险投资是对未来具有高成长潜力的私有公司进行早期股权投资，主要包括物色、孵化、播种投资；初创时期、产品原型时期的投资；处于成熟阶段公司进行上市前投资。杠杆收购则是私募股权投资家通过自身的理想、能力等，对处于财务或经营困境中的具有稳定业务的公司进行转型和重整，包括发现有利可图的机会、财务重整，在战略和策略上影响被投资公司的生存发展和盈利能力。在时机和价格合适的时候退出。所以，创业风险投资与杠杆收购共同构成私募股权投资。私募股权投资基金与私募股权创业风险投资基金一直是一个模糊的概念。应该说在美国并不存在私募股权投资基金一说，在我国，研究创业风险资本的有些学者认为创业风险基金包括私募股权投资基金；研究私募股权投资基金的有些学者认为私募股权投资基金包括风险投资基金，各执一词。应该说，这都存在误区。在私募股权基金的大范畴中，创业风险投资基金、私募股权投资基金、收购基金、重整基金都是其组成部分。美国没有私募股权投资基金不等于发展中国家没有私募股权投资基金。发展中国家的实践需要私募股权投资基金。私募股权投资基金主要是发展中国家对其存在的资金缺口进行的一种私募股权投资，主要包括产业战略投资、基础设施投资和地区发展基金。在我国通常把私募股权基金，称为私募股权产业投资基金。一般分为五类，即创业投资基金、支柱私募股权投资基金、基础私募股权投资基金、企业重组基金、特殊概念基金。应该说这种定义也不准确，应该以私募股权基金比较准确。二、我国私募股权基金的现状回顾我国私募股权基金的发展，与国外的私募股权基金相比，历史较短，私募股权基金在国外的历史有100多年，我国的私募股权基金如果从1985年《关于科学技术体制改革的决定》提出“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给予支持”算起，至今不过23年。1985年9月，国务院批准设立“中国新技术创业投资公司”（简称中创公司），该公司由国家科委带头创立，中国人民银行给予支持，注册资本2700万元人民币。1989年，香港招商局集团、国家科委、国防科工委联合发起成立“中国科招高技术有限公司”，负责国家高技术计划（863、火炬等）成果的产业化投资，同时也是中国第一家中外合资创业投资公司。1985-1996年应算是中国风险投资发展的起步阶段，私募股权投资发展缓慢，也取得了一定的进展。在10年间，科技园区、孵化器的建设在全国各开发区陆续展开。这一阶段政府起主导作用。1998年中创公司倒闭，促进政府主导型的机构向商业化模式转化。1999-2000年是风险投资在中国的繁荣期，在此期间，由于受信息技术快速发展的影响，IT企业成为中国风险投资的主要对象，如亚信和搜狐获得境外风险投资基金并在纳斯达克成功上市，IDG（中国）风险投资基金对深圳金蝶软件公司投资等。1998年底，美商中经合（W.I.Harper Group）和北京控股公司组建了“北京高科技发展基金”，这是中外合资的一家私募基金。1999年-2000年是我国风险投资的快速发展阶段。境外风险投资基金加大了中国的投资力度，新浪、网易等在美纳斯达克成功上市，一时间中国风险投资业掀起了投资的浪潮。2000年-2003年是中国风险投资发展的冬眠期，这与IT产业的波动直接给风险投资业发展带来了消极影响有关。2001年开始，中国风险投资进入了第二个快速期。2003年底IT产业开始回暖，以携程上市为标志，纳斯达克的大门再次向中国企业打开。2004年国内外风险投资机构对中国大陆的投资达12.05亿美元，比2003年上升了28%。回顾中国私募股权投资的历程，可以发现：1、政府在早期的风险投资基金中发挥了积极的作用，后来政府的直接干预作用减少；2、相关的法律法规不断完善；3、主要是促进科技成果转化的风险基金，真正的私募股权基金数额较小。目前，我国私募股权基金虽然得到了一定的发展，但仍然存在一些制约因素。首先是对私募股权基金的认识尚不到位，对私募基金的管理也存在多头管理的现象，如创业风险投资归科技部管理，私募股权投资基金归国家发改委，信托投资公司、过桥基金属于中国银监会管理，房地产基金特别是公开上市的房地产投资信托隶属于中国证监会管理，收购基金和重整基金尚未明确主管部门。其次是法律法规有待完善。在我国法律法规中没有私募的概念，这是制约私募股权基金的最大障碍。我国还缺乏私募股权基金的管理办法和实施细则，但2006年修订的《合伙企业法》增加了“有限合伙企业规定”，新《公司法》为私募股权基金的合法身份提供了更具操作性的组织形式。因此，私募股权基金的合法身份最终将得到确认。第三，缺乏股权投资的退出机制。私募股权基金退出的方式通常是IPO、回购、转让等方式，但在我国国内资本市场无法满足的情况下大型企业只能选择境外上市。从退出的方式来说，外资的渠道主要在于“海外红筹投资上市模式”，其操作的一般方式是：1、在英属维尔京群岛、开曼群岛等地设立空壳公司；2、把境内股权或资产以增资扩股的方式注入空壳公司；3、以境外公司名义申请在美、新加坡、英国、中国香港等地海外上市。这可以避免人民币在资本项目下无法流通的问题，如盛大、百度等例子。中国本土的企业可以通过香港地区进行红筹上市，回报同在海外以美元、英镑计相差很远。第四是缺乏真正意义上的机构投资者。目前我国对养老金、保险公司、银行等大型机构投资者从事私募股权投资是限制的，政府却是私募股权基金的最大投资者（共计44%），而美国则是养老金、保险公司及银行机构投资者占比60%以上。因此培育私募股权机构投资者势在必行。第五是缺乏一流的专业人才和相关的专业化机构。私募股权投资基金需要一大批私募股权投资家来实现投资决策、经营管理，而我国目前私募股权基金管理人才匮乏，缺乏专业的律师事务所，缺乏投资银行机构，缺乏经纪公司。 基金名称 募集金额 成立时间 募集对象和投资对象 渤海产业基金 60.8亿 [...]

普通人怎么投资（2）：如何投资公募基金如果你对中国经济的长期发展持悲观态度，请你不要往下读！普通人可以根据自己对风险的承受能力，对基金研究有无兴趣等等来确定你的投资形式，下列三种形式还可以考虑，当然前提是买后长期持有：第一、银行定投第二、10点定投第三、基金组合定投可以选择一只指数基金和一只股票型基金，因为他们的波动性较大，分次定投摊低成本比较有效。定投可以分为银行定投，也就是选好基金后，与银行签约，存足一定的资金，由银行每隔一定的时间给你买进一定金额的基金，你不必操心。10点定投就是自己选好并买入一只基金，然后每当大盘点位比你前次进货低10个百分点时,就自己续购一定金额的基金。（如果碰不到这种机会，难道你不高兴吗？）（碰到这种机会你让你错过吗？）基金的组合表示买3到5只基金，（我比较倾向于这样3只组合：指数、股票型、混合型/平衡性）。 这三种方式，关键还是基金的选择和买后长期持有。然后选择基金呢？首先选优质基金公司，二选优秀基金经理，三选有一定历史的基金品种。 基金公司必须走光明正道，有一定的投资理念，有相对稳定和经验丰富的投研团队，至少到你选择时尚未出现老鼠仓等等事件，敢于和乐于与民分享投资理念以及投资的快乐，还有重要的一条，他不是炒基金，而是投资基金，如果过往历史中有过购进ST、*ST或者SST的股票，坚决远离它！基金经理必须有一定的慈善胸怀，有大局观，能坚信中国经济的发展前景，能与民同悲同乐，有投资而非投机的理念，不是随意高频调仓换股，还有重要的一条，他有较长时间的投资实践，也可以理解为太年轻的经理还是远离为妙，40岁以下的经理免选！经理还必须低调，到处追求人气找热闹的免选！当然基金知识普及宣传的除外。基金必须有3到5年的历史，过短历史的基金如同少女只谈感情却根本不懂生活！我从来不涉足新基金，当然新拆分的没有关系。 不要看各种排名或广告，你只需粗选一些基金，然后按各个创立时间排序（并以各个创立时间到你选择的前一天划分多个移动时间区间），看累计净值，看区间回报，注意，只能看率，不要看几毛几分，然后选出，你还可以跟踪研究所选的基金，到你有把握了，不论点位，随时买进！
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最牛建筑商汉龙集团何以成了最失败慈善家 西安房地产信息网 www.800j.com.cn 时间：2008-06-28  由于众多热心人士希望能与史上最牛建筑商——汉龙集团共同合作完成灾区希望小学重建的方案，汉龙集团曾向民政部门申请准备设立一个专门用于受捐赠的账户，然而记者昨日获悉，受捐赠账户没能通过。但汉龙集团董事长孙晓东表示，会为想要重建灾区希望学校的热心人士推荐适合的希望小学。（6月25日《新快报》） 史上最牛建筑商——汉龙集团“牛”在何处，有口皆碑，无需赘言。这家深孚众望既有责任心又有实力的企业为何被挡在慈善事业之外，成为最失败的慈善家？据孙晓东先生介绍，“按照规定企业是不能设立这样的捐赠账户的，政府机构要预防企业和个人以这种幌子来诈骗金钱，属于私募基金。而且，也有专门的慈善机构在做这样的事。” 看来，孙董事长虽然在建“震不垮学校”方面是无可争议的行家里手，在慈善基金知识方面却是个十足的外行，以至于有关部门一两句“专业知识”，就把这位史上最牛建筑商搞得云里雾里，唬得不敢越雷池一步。实际情况真如被告之的“企业不能设立这样的捐赠账户”吗？我们不妨先看看相关法规是如何规定的。 在中国内地，慈善基金从管理方式划分，可以分为公募基金和非公募基金。前者面向公众募捐，而后者不能面向公众募捐，只能以企业和个人的名义设立。2004年，《基金会管理条例》颁布，非公募基金会这个新种类由此有了合法身份，允许以企业和个人的名义设立，孙晓东董事长所说的私募基金其实属于这种非公募基金。和有着严格资质审查的公募基金比起来，非公募基金的监管条件相对比较宽松，只要有人发起，只须在民政部门备案注册即可，根本不需要相关部门批准。截至2006年底，中国1144家基金会中，非公募基金会就占349家。 虽然与私人和公司基金会占据绝对地位的美国相比，“纯民间的草根慈善组织处于最弱势的地位，公募基金会处于中等水平，而政府救助处于绝对强势地位。”但草根慈善组织终归是有的。这说明，只要符合《基金会管理条例》的相关规定，私人和公司不是不可以组建慈善基金，所谓“企业不能设立捐赠账户”的说法，既没有法律依据，在事实面前更站不住脚。 企业要以非公募基金的方式支持慈善事业，有关部门为何如此讳莫如深，甚至于黑白颠倒？原来，鉴于有着公募基金无法比拟的透明和高效，非公募基金呈雨后春笋般崛起之势，不仅规模越来越大，而且参与人数越来越多，在很多情况下，一些非公募基金的规模、人数都已经超过了公募基金。彼长此消，官办慈善及半官办的公募基金“何枝可依”？最简单的办法莫过于，一是“双重监督”，二是“瞒、骗、唬”。 来源：经济参考报 作者：佚名 责编：锻辛
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  由于众多热心人士希望能与史上最牛建筑商——汉龙集团共同合作完成灾区希望小学重建的方案，汉龙集团曾向民政部门申请准备设立一个专门用于受捐赠的账户，然而记者昨日获悉，受捐赠账户没能通过。但汉龙集团董事长孙晓东表示，会为想要重建灾区希望学校的热心人士推荐适合的希望小学。（6月25日《新快报》）  史上最牛建筑商——汉龙集团“牛”在何处，有口皆碑，无需赘言。这家深孚众望既有责任心又有实力的企业为何被挡在慈善事业之外，成为最失败的慈善家？据孙晓东先生介绍，“按照规定企业是不能设立这样的捐赠账户的，政府机构要预防企业和个人以这种幌子来诈骗金钱，属于私募基金。而且，也有专门的慈善机构在做这样的事。”  看来，孙董事长虽然在建“震不垮学校”方面是无可争议的行家里手，在慈善基金知识方面却是个十足的外行，以至于有关部门一两句“专业知识”，就把这位史上最牛建筑商搞得云里雾里，唬得不敢越雷池一步。实际情况真如被告之的“企业不能设立这样的捐赠账户”吗？我们不妨先看看相关法规是如何规定的。  在中国内地，慈善基金从管理方式划分，可以分为公募基金和非公募基金。前者面向公众募捐，而后者不能面向公众募捐，只能以企业和个人的名义设立。2004年，《基金会管理条例》颁布，非公募基金会这个新种类由此有了合法身份，允许以企业和个人的名义设立，孙晓东董事长所说的私募基金其实属于这种非公募基金。和有着严格资质审查的公募基金比起来，非公募基金的监管条件相对比较宽松，只要有人发起，只须在民政部门备案注册即可，根本不需要相关部门批准。截至2006年底，中国1144家基金会中，非公募基金会就占349家。  虽然与私人和公司基金会占据绝对地位的美国相比，“纯民间的草根慈善组织处于最弱势的地位，公募基金会处于中等水平，而政府救助处于绝对强势地位。”但草根慈善组织终归是有的。这说明，只要符合《基金会管理条例》的相关规定，私人和公司不是不可以组建慈善基金，所谓“企业不能设立捐赠账户”的说法，既没有法律依据，在事实面前更站不住脚。  企业要以非公募基金的方式支持慈善事业，有关部门为何如此讳莫如深，甚至于黑白颠倒？原来，鉴于有着公募基金无法比拟的透明和高效，非公募基金呈雨后春笋般崛起之势，不仅规模越来越大，而且参与人数越来越多，在很多情况下，一些非公募基金的规模、人数都已经超过了公募基金。彼长此消，官办慈善及半官办的公募基金“何枝可依”？最简单的办法莫过于，一是“双重监督”，二是“瞒、骗、唬”。
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由于众多热心人士希望能与史上最牛建筑商——汉龙集团共同合作完成灾区希望小学重建的方案，汉龙集团曾向民政部门申请准备设立一个专门用于受捐赠的账户，然而记者昨日获悉，受捐赠账户没能通过。但汉龙集团董事长孙晓东表示，会为想要重建灾区希望学校的热心人士推荐适合的希望小学。（6月25日《新快报》）史上最牛建筑商——汉龙集团“牛”在何处，有口皆碑，无需赘言。(相关博客：史上最牛建筑承包商：北川邓家“刘汉小学”无一死亡)这家深孚众望既有责任心又有实力的企业为何被挡在慈善事业之外，成为最失败的慈善家？据孙晓东先生介绍，“按照规定企业是不能设立这样的捐赠账户的，政府机构要预防企业和个人以这种幌子来诈骗金钱，属于私募基金。而且，也有专门的慈善机构在做这样的事。”看来，孙董事长虽然在建“震不垮学校”方面是无可争议的行家里手，在慈善基金知识方面却是个十足的外行，以至于有关部门一两句“专业知识”，就把这位史上最牛建筑商搞得云里雾里，唬得不敢越雷池一步。实际情况真如被告之的“企业不能设立这样的捐赠账户”吗？我们不妨先看看相关法规是如何规定的。在中国内地，慈善基金从管理方式划分，可以分为公募基金和非公募基金。前者面向公众募捐，而后者不能面向公众募捐，只能以企业和个人的名义设立。2004年，《基金会管理条例》颁布，非公募基金会这个新种类由此有了合法身份，允许以企业和个人的名义设立，孙晓东董事长所说的私募基金其实属于这种非公募基金。和有着严格资质审查的公募基金比起来，非公募基金的监管条件相对比较宽松，只要有人发起，只须在民政部门备案注册即可，根本不需要相关部门批准。截至2006年底，中国1144家基金会中，非公募基金会就占349家。虽然与私人和公司基金会占据绝对地位的美国相比，“纯民间的草根慈善组织处于最弱势的地位，公募基金会处于中等水平，而政府救助处于绝对强势地位。”但草根慈善组织终归是有的。这说明，只要符合《基金会管理条例》的相关规定，私人和公司不是不可以组建慈善基金，所谓“企业不能设立捐赠账户”的说法，既没有法律依据，在事实面前更站不住脚。企业要以非公募基金的方式支持慈善事业，有关部门为何如此讳莫如深，甚至于黑白颠倒？原来，鉴于有着公募基金无法比拟的透明和高效，非公募基金呈雨后春笋般崛起之势，不仅规模越来越大，而且参与人数越来越多，在很多情况下，一些非公募基金的规模、人数都已经超过了公募基金。彼长此消，官办慈善及半官办的公募基金“何枝可依”？最简单的办法莫过于，一是“双重监督”，二是“瞒、骗、唬”。 相关阅读：中国互联网救援第一枪：网易拒与中国红十字总会合作 在成都亲眼见到大吃大喝的红十字会(图) 午饭标准每人46元 红十字会否认利用救灾款吃喝 史上最牛建筑承包商：北川邓家“刘汉小学”无一死亡
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私募股权 私募股权,英文PE,是指没有上市的公司通过发行股票给个别投资者或者机构的进行融资的行为.而VC是指风险投资（基金）机构或者风险投资行为,它也是一种企业融资的方式,包含的范围比较大,可以从企业初始设立和技术准备(种子基金投资),到企业发展到一定程度(扩张期投资),一直到上市前(上市前最后一轮投资)(都能见到VC的身影.后者VC包含了前者PE。 广义的私募股权投资 为涵盖企业首次公开发行股票（IPO）前各阶段的权益投资。即对IPO前，从种子期到成熟期的企业进行的投资。包括创业投资、兼并收购、成长基金、房地产、基础设施基金、上市后私募增发投资等 狭义的私募股权投资 主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。在中国，私募股权投资多指后者，以与VC区别。 中国PE现状：近年来我国私募股权投资发展迅猛,但也面临挑战,包括规则的不统一,市场的认可度还不高,与地方政府的关系较为密切等。对此,应充分认识私募股权市场在我国经济发展中的战略地位,允许机构投资者在一定比例内投资私募股权投资基金,同时对于私募股权投资基金的发展,要坚持市场化方向,为其确立统一的市场规则。 一位从事私募股权投资的人士告诉记者，整个资本市场的跌势给很多私募基金很大的压力，因为很多私募基金的杠杆操作的倍数有20倍到30倍之多，如果全球资本市场继续呈跌势的话，一旦企业整个上市或者并购出现问题，那么对私募基金将产生非常不利的影响… 私募股权投资基金(PE)总是披着神秘的面纱，它们的赚钱之道更是秘而不宣。面纱背后有两点真理：第一点，谁也不愿意将自己的赚钱之道与人分享，除非互为合作伙伴；第二点，PE在中国是新的财富热点，有着中国特色的赚钱秘方。中国私募的监管问题 私募基金在活跃了证券交易的同时，又存在一定的风险，缺少法律保障是最不稳定的因素。私募基金的规范与监管是管理层亟待解决的问题。监管私募基金必须有法可依，加快证券私募基金方面的立法，使私募基金由地下金融形态转变为地上金融形态，是证券市场健康发展的客观要求。按照WTO协议规定，外资参股成立合资基金管理公司的比例可以达33%，三年后达49%。这就意味着我国的投资基金业将面临海外基金的挑战与竞争。海外基金比我们更熟悉私募基金的运作和管理，他们的进入必将对我国基金业造成影响。这就需要我们尽快规范私募基金的运作与管理，将符合规定的私募基金培育为机构投资者。 全球知名私募基金： 全球私人投资和咨询公司黑石集团创建于1985年。该公司自成立以来共筹集约590亿美元，用于另类资产投资，其中约270亿美元已用于私人股权投资。美国“凯雷投资集团”是全球著名的直接投资机构，成立于1987年。总部位于美国华盛顿，旗下三家亚洲基金拥有超过10亿美元的资金，以投资于泛亚地区。 私募基金的规模已经超过万亿。私募基金有此规模，几乎与市场上现有的公募基金势均力敌。牛市仍在继续，公募与私募的较量，越发显得独具吸引力。 私募股权发展历程： 1993 年 -1995 年：萌芽阶段，这期间证券公司与大客户逐渐形成了不规范的信托关； 1996 年 -1998 年：形成阶段，此期间上市公司将闲置资金委托承销商进行投资，众多的咨询顾问公司成为私募基金操盘手； [...]

中國基金經理青黃不接 中國某所基金研究中心的統計，中國在職的公募基金經理中，三成人從業經歷不足1年，具5年以上基金管理經驗者，僅佔7.5%，只有1位具有10年以上(10.06年)基金管理經驗，平均經驗是2.23年。基金經理留守一隻基金平均只有485天。全球同業中，中國的基金經理應是年紀最輕、換工最頻的一群。 資歷淺轉工頻密 新中國的資本市場，只有不到18年的歷史，基金管理這新生事物，人才匱乏屬意料中事。過去3年，隨著A股市場井噴，加上銀行大力發展中介業務，中國公募基金規模猛速擴大，基金經理人手不足、年輕化及經驗淺在所難免。但過去半年，中國股市震盪放大，經驗淺的基金經理管理投資組合的能力，明顯給比下去。根據統計，積極投資股票及混合型基金類別中，基金經理在任時間超過3年的基金回報，較同類基金平均回報高出約20%，基金價格的波幅較小，基金經理調整風險後的超額回報，亦較高、較穩定。昔日，中國的公募基金喜歡「造神」，包裝明星級基金經理，作為公司形象代表，方便宣傳推廣業務。誰知今天，處於社會主義初級階段的中華人民共和國，已沒有效忠這回事。基金經理深諶市場經濟的供求規律，明白勞動力只不過是生產要素之一，沒有感情因素，哪裏待遇好，便往哪裏跑。基金經理活學活用馬克斯理論精粹，明白對付資本家剝削無產階級剩餘價值的最佳方法，便是剝削資本家的剝削，公募基金公司沒有利潤分成這回事，私募基金卻有這安排。私募基金經理可以與所屬資產管理公司分身家。人出錢、我出力，有錢大家分，符合「各盡所能、按勞取酬」這個社會主義鼓吹的的分配原則。難怪離職的公募基金經理，七成跑往私募基金陣營，只有三成轉職到別的公募基金公司。 團隊制穩基金長期表現 公募基金公司汲取教訓，終於明白在現今中國，推行個人崇拜或個人英雄主義，不會落得好下場，故紛紛撥亂反正，從明星制轉為團隊制管理基金。這種安排，可以減低因為單一(明星)基金經理離職，可能導致基金業績下滑的風險，從而保障基金長期比較穩定的表現。根據統計，中國59家基金公司中，41家實施團隊制管理基金。團隊制強調合作、共識，基金經理的個人色彩削減，投資波動會減少，但回報難有突出表現。在海外成熟市場，投資者要求穩定表現、合理回報，團隊制管理，正能符合投資者要求。中國的基民(基金投資者)風險意識低，喜追逐高回報基金，團隊制管理的基金表現不過不失，不一定能留著客戶。中國的資產管理專業(包括基金管理)，是金融服務行業的金領，待遇高、機會多、發展空間大。若我還年輕，寧可北上，從零開始，期以3、5年，必有一番作為。可惜韶華老去，青春不再，時不我予。徒呼唏噓。 原載：明報
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广大基民在买入基金后，经常每天关注基金净值，甚至出现一些人认为基金就是只看基金净值就能投资的片面想法。但是很少有投资者关注基金净值之外的一些内容，我想有必要和大家来交流一下这个话题，今天我就和大家谈一下浅谈基金购买基金后必须进行的“八个关注”。一、关注基金净值与股市走势基金净值（简称nav）即基金单位资产净值，是基金资产总值减去负债后除以基金总份额的值，反映每个份额的实际价值，是衡量基金经营好坏的主要指标，也是基金份额交易价格的计算依据。当天基金净值要等到股市15点收盘以后，基金公司根据某具体基金持仓股票实际收盘后的市值情况才能计算。每日公布的是前一交易日的基金净值。其计算方式：基金净值=（基金总资产－基金总负债) 已出售的基金总份额数。在这里，影响基金净值的主要因素是基金总资产和出售基金的份额。在基金份额中，可以注意一下基金的大股东，即基金的主要持有人，他们所持有基金的份额占基金份额的比例也是影响该基金净值的主要因素。如果机构投资者进行大规模申购或者赎回时，会对基金投资产生不利影响，将很大的程度上影响基金净值。据有关报道称近期有保险等大机构投资者大量买入基金的现象。基金总资产是决定基金净值的另一个因素，在所有种类基金中，除了货币市场基金、债券基金之外，其他类型的基金，如股票型、配置型基金的基金总资产与股票市场的走势是有着密切联系的，进而影响着基金净值。这一点基金投资者是已经有了解的，因为自从有了股票型基金开始，关注股市的人多了，而这些人就是基民。虽然说基金投资风险性比个人炒股要小，但并不说明基民就不要关注股票市场。那么基民应该从哪些方面关注股票市场的走势呢？您在股市大盘的短期、中期、长期走势中，应该重点选择长期趋势进行关注。如果您认为股市长期将会随着中国经济的持续稳健的发展而看好，当然短期波动必然会有的，目前有一定的长期闲置资金，就可以持有一个优质的基金组合，然后在不同阶段运用不同的策略应对市场的变化。如果您目前认为中期趋势看好，而不看好长期趋势，则应该考虑择机对您持有的基金减仓或者赎回。如果您目前只看的是短期趋势，那么你应该远离股票型基金，可以买货币基金，毕竟基金不是短期的暴富工具，而是一个获得长期平均回报的投资工具。我想，既然您购买基金了基金，您就是对股市长期看好的，只要您是做好了投资规划方案后购买的基金，您就不必天天看基金净值，这样在一定程度上，是必会定影响您的投资心情。虽然要关注一下股市的走势，但是不要被短期走势而左右，盲目的去进行频繁的操作，您应该将此作为您陆续买入基金的必须环节。当然如果您需要用钱而急于赎回基金时，您应该关注的是想赎回那天下午收盘前的走势。在此时间段看沪市和深市大盘指数大体走势之后再决定操作，如果上涨或者跌的不多是可以赎回的，同时您应该要果断的进行操作，执行力要强。关注基金净值与股市走势能让您对基金生存环境有一个基本掌握。二、关注基金分红方式的选择基金分红是指“基金将收益的一部分以现金方式派发给基金投资人，这部分收益原来就是基金单位净值的一部分”。其实，投资者实际上拿到的也是自己账面上的资产，这也是分红除权日基金单位净值下降的原因。基金分红的方式有现金分红和红利转投资两种。在您购买基金时默认为现金分红方式。在这里投资者需要关注的是基金公司分红预告，按照规定的时间，您可以根据市场情况以及个人的需要，进行基金分红方式的设置。关于分红方式的选择问题，我建议在市场频繁震荡的情况下，适宜选择现金分红，现金分红到账不需收取赎回费，在市场持续长期走好的情况下，适宜选择红利转投资，由于红利转投资不收取申购费，能节省投资成本。关注基金分红方式的选择能让您正确对待基金分红。三、关注基金经理的变动在我国，由于基金市场还处于初级阶段，从这一角度来说，显得还不成熟，加之公募基金经理与私募基金经理薪金的大幅差距，以及新基金产品的不断推出，很多基金公司基金经理跳槽离职或者进行频繁调整的现象非常之多，甚至可能成为一种趋势。据有关数据统计表明：“仅2008年4月份，共有15家基金管理公司，分别调整了30只基金的基金经理”。由于基金经理是基金资产的主要管理人，它可以代表基金公司管理基金或进行其他投资计划，还可以在公司决策组事先一致同意的总指导方针下，作出适当的投资决策，是基金管理的核心人物，其能力影响着基金的整体收益。所以关注基金经理的变动情况，在当前的基金市场显得非常重要。如果出现基金经理离职或者调整，您一定要看一下自己的基金是否属于这种情况，如果确属基金经理离职了，您应该关注一段时间该只基金的表现以及基金的投资策略的变化然后决定是否继续持有者只基金。在这里，基金的投资风格变化和换手率都是考察该基金经理的主要途径。如果新调换的基金经理投资策略发生了变化或者基金投资组合和业绩的情况发生了重大的变化。您应该考虑择时赎回这只基金。关注基金经理的变动能掌握基金管理人的一切变化。四、关注基金投资方向的变动由于我国基金业现在还不成熟，在基金经理管理基金资产的过程中，在迫切的追求业绩和排名的压力下，许多基金经理善于频繁的改变投资方向，而投资方向也决定着基金收益的一个中重要因素，您需要关注基金投资方向的变动，由于基金改变投资方向不一定会及时发布公告，您就该查看基金的季度报表，从基金持有的股票变化，发现基金投资方向是否改变。您在购买基金时，已经将各种投资方向的基金都进行了科学的组合，当某只基金的投资方向发生了改变，你需要考虑的就是择机卖出这只改变投资方向的基金。因为您不知道投资方向调整后是否会有很好回报，而且投资方向的改变已经违背了您选择这只基金的初衷。即使短期净值上涨，也必须考虑赎回，然后再选一只基金在适当的时候调入您的基金组合。关注基金投资方向的变动能让您的基金灵活自如。五、关注基金资产规模的变动基金规模增减情况也影响基金的业绩，这一点投资者都是知道的，也是毋庸置疑的。在股票型基金投资中，存在着相对规模适宜的效应，就是说在其他因素不变的情况下，选择规模适宜的基金产品，应该比选择规模较大的基金产品获取相对较好的投资回报的机会要多。这两年的基金历史业绩也证明了这一点。所以购买基金后必须要关注基金资产规模。基金规模不是越大越好，规模适中的基金要运作相对好一些，以我国目前的基金业绩表现看，相对较好的基金规模通常在40亿到60亿元之下的为多。这是因为规模过大的基金，在股票流通市场现有筹码有限的情况下，缺少足够多的大市值及优质的新上市公司股票，可选择的股票难度将加大。业绩表现就相对落后。还有当股市在资金推动型的情况下，将进入股价高估区间，就像击鼓传花，高估的股票花落谁家不能定论，不确定性加大，流动性不强成为市场重要特征。因为没有只涨不跌的市场，这就造成了抛压下跌的风险。我以前提到过2007年就属于资金推动型的市场，而现在就属于市场震荡调整或者整理阶段。在这种市场情况下，基金在建仓和调整仓位方面与规模适中的基金相比显得很逊色，大规模基金很难出来，导致基金净值急速下降也不足为怪。虽然股票型基金是长期理财工具，但是在我国市场还不成熟的情况下，在市场发展初期，有些基民在盲目追逐基金的同时却忽略了基金风险，往往会选择波段操作，这样对于规模较大的基金，更增加了运作的难度，使得交易成本和市场冲击成本加大，对基金业绩会有影响。例如近期保险等机构大大规模的申赎基金导致规模过大，基金波动幅度也应该会加大，进而影响投资回报。而规模较小的基金却表现很出色，正所谓“船小好调头”。此外基金公司团队的投研能力、管理能力、选股能力、风险控制以及流动性管理能力也是有限的，这就决定基金公司管理基金规模的能力，但当基金规模超过期管理能力时，选股能力虽然强，但对于基金业绩的表现也不明显。关注基金资产规模的变动有利于看到手中的基金所处的位置。六、关注基金投资的季度报告投资者还应该关注基金公司每季度公布的投资季度报告，关注的内容包括季报中持仓股票情况，还有基金投资策略、换手率、基金持仓股票与现金比例等等。例如，基金当初发行时的投资策略是投资大盘股的基金，但在其报告中持仓的重仓股如果有5只以上是小盘股或者甚至st股，那就是违背了其投资策略，虽然业绩在当时行情显得可能很突出，那也是属于违规，违反契约合同的行为，应该坚决赎回，调整基金组合。同时还有看一下持有的重仓股的流动性问题，例如再市场加速上涨过程中，有股票停牌，这就对以该股票复牌后的风险性、流动性提出了严重挑战，如果复牌后的市场继续看好，股票表现可能要好，但是遇到调整阶段，高估的股票复牌后的走势将会很凌厉，起全身退出将很难。例如2008年4月宏达股份股票复牌后的走势，就看出基金的持仓股票也面临流动性的风险。这一点在2007年在基金买股票停牌的时候就注定了这个潜在风险的存在。其实，一些基金持有该股票的情况在复牌之前的2007年年报中就能看到的。如果您了解到了这一情况，您在复牌之前就能够把手中的基金进行对号入座，根据自己的判断进行调整您基金组合的。关注投资报告会让您对基金的投资情况有个清醒的认识。七、关注各种基金的信息公告在您持有基金的过程中，您还要关注基金公司的各类基金公告。其中包括：修改更新基金招募说明书公告、基金公司各类重要人员任职公告、基金暂停申购公告、基金开放赎回公告、股东名称变更、公司住所变更及公司章程修改的公告、调整基金经理的公告以及一些证监会关于某基金公司的公告等等。因为从公告中可以看出这只基金的基金公司的一些实际情况，不至于出现买了基金，不知道谁来运作的现象，对于您的一些投资需求就有很大影响。例如您不知道什么时候开放基金赎回，您很可能在规划好的赎回决定，错过相对较好的时间点来赎回。还有一些重要的人事上的变动或者有关人员的重大事项。关注基金公告能让您对管理基金的基金公司团队有一个全面的了解。八、关注历史业绩和基金评级对于“基民”来说，基金的历史业绩和权威机构的基金的评级也是选择基金的参考指标之一。关注基金评级可以让您选择基金事半功倍。但是需要正确看待基金评级，不要完全按依赖基金评级。星级多的基金，其风险不一定是低的，有可能是高报酬同时也是高风险的基金，所以不要不要盲目的追求多星级的基金。这是因为基金评级往往是以过去历史的业绩作为基础来反映历史的基金绩效，但是不能代表未来获得回报的保证，很可能当时选好的基金在以后表现倒是不怎么好了。决定基金回报的重要一项还是股市及所持个股的表现以及基金经理团队的操作等因素。此外，比较基金时一定要同一种类基金进行比较，而不要跨种类进行比较。例如股票基金就不能和债券基金进行比较，货币基金就不能单纯和股票型基金比较等等，因为其风险特征和收益特征是不一样的，二者根本就不是一个层次的基金。选基金还是要在参考历史业绩的基础上，结合市场情况，做好结合“五个选择”，根选择适合自己的优质基金。关注历史业绩和基金评级会让您找到一些潜力的基金池，缩短您选择基金的时间。总之，基民在购买基金后，并不是象有些人所说一买了之，什么都不管了。理财规划不可能是一次规划就能完成的，也需要进行优化调整组合的。除非您下定决心放几年后再看基金的表现或者买的是封闭期就是三五年的创新型封闭式基金。如果您做不到，您基金购买后那必须要进行“八个关注”。
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私募股权基金的起源 私募股权基金起源于美国。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权投资公司。迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，KKR公司、凯雷投资集团和黑石集团都是其中的佼佼者。 众多的私募股权投资公司在经过了90年代的高峰发展时期和2000年之后的发展受挫期之后，目前重新进入上升期。据英国调查机构PrivateEquityIntelligence统计，截至2007年2月，世界共有950只私募股权投资基金，直接控制了4400亿美元，今年内很可能突破5000亿美元。 国外私募股权投资基金经过30年的发展，成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段。国外私募股权投资基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源广泛，参与机构多样化。目前西方国家私募股权投资占其GDP份额已达到4％至5％。迄今，全球已有数千家私募股权投资公司，黑石、KKR、凯雷、贝恩、阿波罗、德州太平洋、高盛、美林等机构是其中的佼佼者。 2006年全球私募股权基金从资本市场上募集到了2150亿美元，全球私募股权投资基金的总投资额达到了7380亿美元，比2005年增长了一倍。其中，单笔超过100亿美元的私募股权交易达到9个。 当下，随着媒体对私募基金，包括私募股权投资基金、私募证券投资基金的大量报道，更多的中小企业开始关注私募的相关问题。从笔者了解的情况看，许多人(包括部分媒体的记者)对私募的一些基本概念性问题存在模糊认识，在一定程度上误解了私募的问题，这反倒不利于私募在我国的发展，有必要及时澄清。  一、私募的法律地位不明确？  我们以前讲“私募的法律地位不明确”(并且这个用语也常出现在多种媒体上)，而事实上这里的“私募”仅是指“私募证券投资基金”。私募包括两类，一是私募股权投资(PE)，一是私募证券投资，前者是指以非公开募集的方式投资于企业股权，它与股票的“公开发行”(如IPO)相对；后者是指将非公开募集的资金投资于证券二级市场，私募证券投资基金与向广大投资者公开发行的“公募基金”(如开放式基金)相对。在我国新的《合伙企业法》于今年6月1日实施前，“私募证券投资基金”由于它并不存在一个合法的实体，其法律地位是不明确的，但对于私募证券投资(PE)这样一种以非公开方式投资于企业股权的投资方式则是完全合法的。央行副行长吴晓灵也曾明确表示，私募股权投资投资于未上市的股权，用现有的民事和公司、证券法律框架，完全可以约束其法律关系，因而其法律地位是明确无疑的。客观上来讲，“私募股权投资”的“私”字，的确给人一种非法或游走在法律边缘的感觉，但事实上，私募股权投融资只是表明其是在公开市场之外进行的募集资金行为，但并不是非法或法律位不明确，它是完全合法并受到监管部门认可和支持的。前些年关于私募基金坐庄炒作的新闻报道，使人们对私募基金有了一个最初的认识，但却并不明白这里的“私募基金”仅是指“私募证券投资基金”而非“私募股权投资基金”，关于这二者的区别我们一定要在私募股权投资迎来新的发展机遇之初就应十分明确。  二、私募都不需要审批？  许多资料讲“私募无需审批”，并将其作为一个重要优点加以介绍，事实上并不是所有的私募都不需要审批。至少在以下两种情况下会涉及审批，一是涉及外资战略投资或并购时，需要商务部公司，尽管是私募股权投资，也需要事先分别获得保监会、证监会的批准。在上述这两种情况下，它必会涉及审批事项。宣传私募不需要审批而给人误解，最后反倒不利于私募事业的发展。  三、私募基金都不谋求控制权？  严格来讲，应当是“大部分情况下私募股权投资基金不会谋求控制权”，而不是“私募基金都不会谋求控制权”，因为大多数情况下私募股权投资是作为财务投资者的立场投资于企业的，其目的是在较短时期内使企业价值获得较大提升(如公开上市)，然后在伺机退出的过程中实现较大投资收益，它希望依靠现有管理层的力量将企业做大做强而不是取而代之，但在个别情况下如其并不能达到预期目的，并不排除采取进一步措施掌握控制权。虽然这种情况较少，但一旦发生对企业影响是很大的，作为企业就要在接受投资之初考虑到这种风险并采取措施规避，而不是自始至终都是一种错误认识。 私募股权融资与银行贷款及股市融资有什么区别？融资方式有私募融资和公募融资，资本形态包括股权资本和债务资本。结合融资方式和资本形态，融资可以分为四种类型：即私募股权融资，私募债务融资，公募股权融资，公募债务融资。银行贷款属于私募债务融资，股市融资属于公募股权融资。私募股权融资是指融资人通过协商，招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募债务融资是指融资人通过协商，招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债券进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。公募股权融资是指融资人以社会公开方式，向公众投资人出售股权进行的融资，包括首次发行股票和随后的增发、配股等。 私募股权投资基金与风险投资基金的区别是什么？私募股权基金行业起源于风险投资，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因此风险投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词。从1980年代开始，大型并购基金的风行使得私募股权基金有了新的含义，二者主要区别在投资领域上。风险投资基金投资范围限于以高新技术为主的中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别。
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2008年开盘第二天，堪称中国私募基金第一人的赵丹阳清盘离市，难不成这是今年股市的“危险的信号”？2008年开盘第二天最震惊的新闻莫过于《赵丹阳清盘旗下所有信托计划》，许多人一时间没反应过来，第一念头是：“空仓？赤子之心不是一直仓位很轻吗？”，第二个念头便清醒过来：“哦，不是空仓，是清盘，是将投资款返还给投资者”。在居民财富膨胀及牛市行情带来的旺盛投资需求下，不仅公募基金管理行业取得迅速发展，而且私募性质的证券类集合理财产品也逐渐“走俏”，已成为证券市场一条“崭新”的风景线。就在此时，堪称中国私募基金第一人的赵丹阳却宣布全部清盘，主动选择退出，在投资界掀起不小的浪花，甚至有人认为是今年股市“危险的信号”。 进退都是第一无论进与退，赵丹阳都有着私募基金的大哥风范。2004年2月20日，当A股市场还在漫漫熊市中挣扎时，赵丹阳率先与深国投合作发起开放式集合资金信托计划——深国投 赤子之心(中国)集合资金信托，由深国投作为受托人，赤子之心作为该信托的投资顾问。扣除信托费用后，投资顾问收取净利润的20%，投资者可得余下的80%，被誉为中国阳光私募第一人。这些私募信托产品又被俗称“阳光化”私募。如果说刚开始私募信托还“犹抱琵琶半遮脸”，跟随者寥寥，但是到了2006年、尤其是2007年，“阳光化”私募开始密集发行。东方港湾资产管理公司、晓杨投资管理公司、明达投资顾问公司、深圳林圆投资管理公司等一批私募基金，相继和深国投、平安信托开展了类似合作。此时信托是目前私募实现阳光化的唯一通道已经得到广大私募的一致认同。赵丹阳是国内最为推崇巴菲特价值投资的投资人之一，也是真正身体力行的人之一。 买入价值被低估的股票，然后长期持有，这是赵丹阳的投资原则。“在低迷、阴冷的市场里，我可以从容不迫地享受买入的快乐。”他曾说，时间是好企业的朋友，“从长期衡量，企业的股价一定会反映企业的内在价值。时间是素质优秀企业的朋友，是低劣欺诈企业的敌人。我们所做的事情非常简单，寻找在不同行业里能在未来十年、二十年、三十年中存活下来，并且有比较高的成功确定性的企业。”2008年1月2日，赵丹阳赤子之心公司管理的集合资金信托计划又集体宣告清盘，同样是第一家。赵丹阳是国内第一只私募阳光基金的开拓者、赤子之心资产管理公司总经理，他宣布将旗下五只信托基金全部清盘，这是国内首次有机构选择主动清盘。并书写《致投资者的一封信》刊登在赤子之心网站上，赵丹阳就旗下信托基金远远跑输指数表示致歉。这次清盘行动铸就了中国私募信托史上首次主动清盘行为，如同3年之前第一个把私募通过信托渠道引向了“阳光化”一样，极有可能在中国证券发展史上留下一笔。 赵丹阳：我没有能力选股了有中国私募教父之称的赵丹阳为什么最终选择了清盘离场？这位中国阳光私募里程碑式人物坦言，就自己的投资能力，目前在A股已找不到既安全又有投资价值的股票了。赵丹阳在《致投资者的一封信–2007》中这样写道："至今日，H股和A股都已越过我们所理解的范围，我们在H股10000点，A股3500点实现了我们的收益。回头看，我们过早地出局。指数的顶和底永远是个谜。今天，就我们的投资能力，已找不到既符合我们投资标准又有足够安全边际的投资标的。未来一段时间，市场的强劲也许会持续很久，经过慎重考虑，并和两个信托公司沟通后，赤子之心作为顾问的所有信托将尽快清盘。将投资款返还给投资者，便于投资者自由把握未来投资机会。” 有人不理解了，众所周知“活下来永远是第一位”是赵丹阳的另一个投资原则，为何他选择将其发起的曾名噪一时的“赤子之心”系列信托计划共5只产品全部清盘，资金高达15亿元。如果你真的懂得了他所谓的“活下来”，疑问就释然了。“活下来”并非指的是一味在股市上硬撑着不倒下，而是能够控制风险、采取适当措施选择正确的生活。“基金的优势首先不体现在一段时间、某只股票赚钱的多少，而是体现在持续控制风险的能力上。”这也是他清盘产品的初衷之一。比起当年的"进"–赵丹阳第一个树起私募阳光化的大旗，这个"退"更加令人敬重。 私募界冰火两重天赵丹阳清盘赤子之心旗下5只A股信托基金，在投资界是否会引起很多人担心的“蝴蝶效应”呢？目前市场的现状显示，大资金抱着“最后的晚餐”心态，正在摩拳擦掌，私募基金们仍然遵循自己既定的作战方案，继续前进；在公募基金2008年的策略中，做多依然是主流。新年伊始，私募界冰火两重天，一边是“阳光私募第一人”赵丹阳默然清盘暂别A股市场，用这种堪称极端的方式看空A股市场，而另一边是许多阳光私募喧嚣成立，各种推介会不绝于耳，他们认为存在巨大淘金的机会。对于投资者而言，如何做个杰出的“伯乐”在越来越多的私募基金中寻找到真正的“千里马”，成为越来越难以完成的任务。“赵丹阳的离场，绝对不是一个人的事。”对赵丹阳的清盘，西南证券研发中心副总经理周到如此评论。“赵丹阳2006年的投资收益是49%，现在他都没办法选股了，这种信号正在日渐蔓延。”正是基于此，周到坚持认为，市场可能面临一次深度调整，这种深度调整不是一天两天的大跌所能完成的。周到的观点也得到了部分投资者的认可。不少私募人士均表示，赵丹阳的离场，不同程度地影响着他们的投资信心，甚至不少人认为，这次巨幅调整与赵丹阳的清盘也不无关系，因为赵丹阳全部清盘离场完毕就在大跌前夕。 链接： 什么是私募基金？ 所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。与封闭基金、开放式基金等公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势。 首先，私募基金通过非公开方式募集资金。在美国，共同基金和退休金基金等公募基金，一般通过公开媒体做广告来招徕客户，而按有关规定，私募基金则不得利用任何传播媒体做广告宣传，其参加者主要通过获得的所谓“投资可靠消息”，或者直接认识基金管理者的形式加入。 其次，在募集对象上，私募基金的对象只是少数特定的投资者，圈子虽小门槛却不低。如在美国，对冲基金对参与者有非常严格的规定：若以个人名义参加，最近两年个人年收入至少在20万美元以上；若以家庭名义参加，家庭近两年的收入至少在30万美元以上；若以机构名义参加，其净资产至少在100万美元以上，而且对参与人数也有相应的限制。因此，私募基金具有针对性较强的投资目标，它更像为中产阶级投资者量身定做的投资服务产品。 第三，和公募基金严格的信息披露要求不同，私募基金这方面的要求低得多，加之政府监管也相应比较宽松，因此私募基金的投资更具隐蔽性，运作也更为灵活，相应获得高收益回报的机会也更大。 此外，私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3％— 5％的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。 笔名 何晶 ＜信息网络＞
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