两市放量大跌，双双击穿20日均线。金融、地产是“功臣”，300金融和沪市地产指数均暴跌5.74％。从技术上以及市场预期行为看，跌势形成无疑。造成少有的几次反弹均短命告终的原因，只有一个，就是国内机构的行为。与减税反弹一样，这次2566点以来的反弹过程中，公募基金依然趁机减仓。上周市场的反弹过程中，公募基金的仓位呈现如下特点：1.前期看空的基金继续看空减仓；2.仓位低的基金增仓积极；3.仓位高的基金减仓积极；4.基金总体仓位随反弹而显著减少，上周是一个月以来的基金减仓最明显的一周，平均约2％左右。后市可能的两种演变方式是：1.奥运前基金不敢再做空，但也不积极做多，那么市场将出现个股火爆的局部行情，当然是游资推动；2.基金政治“觉醒”，参与一波反弹行情。
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上半年最佳股票型公募业绩仅为私募平均水平 文章来源：第一财经 日期：2008年07月07日 15:11 http://www.china-cbn.com 公募、私募基金回报率对比  现在，我们统一设定2007年12月20日到2008年6月20日，为公募基金和私募基金相对一致的基准日。其次，在这次比较中，我们只选取私募基金中在信托平台发行、按照规范进行业绩提成（即投资管理人只提取盈利的20%）的私募基金。结构化操作的私募基金、专打新股的私募基金不在此列；对公募基金，只选取从事中国A股市场操作的股票型开放式基金和封闭式基金，有持仓限制的混合型基金、QDII基金、货币式基金、债券型基金也不在对比品种之列。 私募相比公募：回报率好的更好，差的更差  在公募基金中，我们采集到的股票型公募基金有166只，其半年绝对平均回报率为-32.04%，私募基金我们采集了有可靠数据的72只，其半年绝对回报率为-21.06%。在回报率分布上，购买私募基金，去年最大的收益率区间集中在-20%到30%之间，而购买公募基金，则亏损程度可能比购买私募产品高10%。  在半年的操作中，公募基金回报率最高的是华宝兴业多策略成长，回报率为-19.31%，而私募基金有6只产品取得了正回报的骄人业绩，亏损比例控制在20%之内的私募产品有33只，占总统计样本数的46%。换言之，差不多有接近一半的私募产品，成绩超越了公募基金半年业绩最好的产品。在业绩对比中，私募基金明显战胜了公募基金。  公募基金上半年业绩最差的是友邦华泰红利ETF，约为-45.09%；私募基金最差的是深国投发行的尚诚，回报率为-47.63%。在私募基金中，有8只产品回报率低于-40%，占总体样本的11%，公募基金有15只产品回报低于-40%，占总体样本的9%，而且，其中有10只低回报的产品是指数化被动型投资产品。在这一方面，公募基金明显占优。  综上所述，私募基金在回报率上，相对于公募基金，是好的更好，差的更差，业绩波动要大于公募基金。  所以，投资者如果要选择私募基金产品，在产品挑选上，要比挑选公募产品更加重视私募基金的过往业绩回报和行业声誉。从另外一个角度看，挑选私募产品，只要不去选择一些过往业绩很差的私募，其挑中好产品的概率还是远远要大于公募的。  机制决定私募胜过公募  私募基金跑赢大盘，也许有今年上半年单边市场的客观因素，但是有接近一半的私募基金都跑赢了业绩最优秀的公募基金，其中很难说没有一些必然的因素在起作用。  首先，是公募产品的操作限制。股票型的公募基金一般必须持有至少60%的仓位，这样的仓位在单边下跌市中，是无法规避风险的，何况，今年的大跌还有一个规律，就是价值型股票跌幅一点也不比投机型的股票少，尤其印花税下调后，绩优股的轮番跳水，使得崇尚价值投资的公募基金业绩惨不忍睹。而私募基金，仓位非常灵活，可以在跌势中完全空仓，也可以在反弹中迅速满仓，这次业绩排名靠前的私募基金，就是在择时上有过人之处，否则在单边下跌市道中，很难会有正回报。  其次，私募基金规模较小，这也是其跑赢公募基金的很重要原因。相对于公募基金动辄上百亿元的资金，一般私募四五千万元的资金规模，在市场状况不好的情况下，很容易在一二天内完成仓位转移和个股调整，尤其是在熊市中，公募基金经理就算是判断正确，也无法抛出看淡的个股，只能坐等大盘下跌。  第三，公司分配机制的巨大差别，国内优秀的基金经理，在2007年的牛市中，一般的年薪加奖金为200万元人民币左右，而一旦他们离开公募基金做私募，同样的付出，收入至少以十倍计。许多私募基金管理公司，也给有实力的投研人员分配一定的股份。所以私募基金的分配机制能够使得管理人的巨大能量得到充分的发挥，而且，困扰公募基金多年的“老鼠仓”问题，因为私募基金的所有制特征，也得到了很好的规避，私募基金管理公司大都以民营形式存在，凭借的就是信誉和业绩立身，主要盈利模式是业绩提成，客户的利益和操盘手的利益高度一致，借助“老鼠仓”损公肥私的行业“潜规则”在私募基金不存在生存土壤。
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管理层近期利好出台太密 似乎不太沉得住气?(股票市场) 周一沪深股市震荡后走高，成交略缩。沪综指涨22点报2878点，深综指涨11点报871点。农业、奥运等题材股探底回升，收盘有所上涨。有色、黄金类股因期货走高而涨，蓝筹指标股温和上涨。总体走势波澜不惊，多空均无心恋战。 消息面偏暖无疑，对股指稳定确实有作用，但这对一些私募、公募基金推动力有限，反可能使一些老江湖退缩。近期的盘面受消息影响奇大，基本上没办法枉费心力 去…[阅读全文][和讯博客]
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n 公募基金 本周批准、发行及募集成立情况银华基金旗下第十只基金———银华领先策略股票型基金、 信诚基金的首只债券型基金产品———信诚三得益基金本周获证监会批准。汇添富蓝筹稳健基金正式成立，募集份额及结转利息共计7.4亿余份，有效认购户数为5285户。长城稳健增利债券型基金、银华领先策略股票型证券投资基金即将正式发行。 多家基金公司齐开民生银行定投业务博时、融通、上投摩根、华商、招商、建信等十余家基金公司本周一齐发布发布公告称， 本周起通过民生银行开办旗下基金定期定额投资业务。这些基金公司此次开通民生银行在北京、上海、广州、武汉等24家分行的290多个网点为投资者办理基金定投业务。每家基金公司的基金定投最低申购金额并不同，上投摩根每期最低金额为人民币200元，最高申购金额为人民币10万元；而融通基金每期基金定投最低金额均为100元，华商基金每月最低投资限额为300元。 债券基金二季度遭遇净赎回明明是低风险的品种，债券型基金在二季度却遭遇到净赎回。在目前弱势震荡的市场环境下，作为“避风港”的债券型基金短期表现不佳，今年来收益率为-1.89%，避开二级市场的债券型基金品种少之又少。  随着2008年中期基金管理规模的公布，48只债券型基金（ A、B类分开计算）中有32只处于净赎回，占比高达66.7%。从短期来看，债券型基金的收益率还不及银行定期存款高。n 信托理财产品 发行情况本周共有6家信托公司发行了7款集合资金信托产品。其中5款投向于工商企业（包括两款投向房地产企业、一款投向金融企业），两款投向于证券领域。  本周运用于房地产领域的信托计划有两款，分别由中诚信托和北方信托发行。两款产品都根据投资者资金的多少设计了收益率分级，同时在流动性方面给予了不可赎回的规定，中诚信托的北京澳景园项目由于其存续期限较长为两年可以代办转让，从风险控制措施上看，北京澳景园贷款项目集合资金信托计划由土地 使用权作为不动产抵押，北方信托的格调房地产开发有限公司股权投资集合资金信托计划由战略投资者回购以及天津泰达的保证担保，从这一点上看，前者更具优势。  两款证券投资类集合资金信托产品分别是由天津信托和中融信托发行的，后者聘请了私募机构作为投资管理顾问。在投资范围上二者具有相当的一致性，收益水平略有不同，天津信托的产品采取了固定+浮动的模式款。此外，深圳市武当资产管理有限公司于2008年7月12日举办“深国投 武当系列证券投资信托2008年下半年策略报告会暨深国投 武当4期证券投资集合信托计划推介会”。 期货私募期待借道信托阳光化国内多家实力机构正欲借助信托平台，抢占期货阳光私募第一单。一家位于上海浦东大道上的投资公司正和国内某信托公司合作，拟开发一款只投向国内商品期货市场及金融衍生品期货市场的信托产品，设立规模预定为一亿元人民币，委托人首次认购金额不低于100万元。该产品估计在8月底就能立项。去年10月，该公司曾打算推出一款专门针对股指期货的信托产品，但因中金所股指期货至今尚未上市，原方案不得不暂停。  上海浦西另一家私募机构也在筹划类似项目。该公司负责人表示，该公司已和信托公司深入研究，为确保产品早日面世，在产品设计和业务流程上尽量简化，主要考虑低风险的商品期货、金融期货套利产品，并以单个委托人的方式进行。该项目预计最近于年内推出，初期募集金额至少为3000万元。  期货信托在政策上并未被明确禁止，但具体执行起来仍有难度。比如，此前一些公司申报的期货信托项目， 一直未获得监管部门的肯定答复。并且信托计划在开立期货交易账户时，则可能会遭遇无法开户或开户主体不明的问题。因为相关政策规定，期货开户只能是自然人或法人。不过，上述问题可通过信托公司名义开户来解决，但一家信托公司在一家期货公司只能开设一个账户，当同一信托公司发行多款期货理财产品时，可能因此出现冲突。 汇发中国基金再获1亿美元增资中国首个夹层融资基金———汇发中国基金近期再次获得荷兰发展银行、德国发展银行、法国发展银行及日本伊藤忠等知名机构1亿美元的注资。这3家发展银行分别是由荷兰、德国和法国政府全资或控股的金融机构，在国际银行业的评级为最高AAA级。汇发中国基金于2005年成立，注册地在香港，主要定位为中国内地的中小型民营企业提供资金支持。区别于国内私募基金完全以资金换取股权的特点，汇发基金背靠欧洲3大发展银行，在完成对目标企业的股权投资后，能够安排欧洲发展银行提供5到8年期低利率贷款，使得合作企业以相对较 少的股权稀释获得长期资本的支持；而且在美元相对人民币贬值的趋势下，美元贷款对于中国企业更具吸引力。 [...]

泰月投资股权型私募基金与同期开始运行的公募基金净值对比08-7-15 泰月投资股权型私募基金，是国内股权型期货投资私募基金的领跑者，公司基金本着“相互信任、利润共享、风险共担”的宗…[阅读全文][和讯博客]
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周一大盘继续维持震荡走势，尾盘拉高收红，量能继续萎缩，从资金面来看，做空的资金依然是保险资金，目前尚不得知保险资金在此点位做空大盘的原因。而也有部分公募基金开始空翻多，券商和私募游资依然十分活跃，我们可以见到近期中报不断预增的个股中都有游资的身影。但值得警惕的是，虽然从消息面和资金面来看，市场都较为乐观，但历史经验告诉我们，往往期望越大，失望越大，对于奥运行情还是保持一份清醒的头脑。
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周一沪深股市震荡后走高，成交略缩。沪综指涨22点报2878点，深综指涨11点报871点。农业、奥运等题材股探底回升，收盘有所上涨。有色、黄金类股因期货走高而涨，蓝筹指标股温和上涨。总体走势波澜不惊，多空均无心恋战。 消息面偏暖无疑，对股指稳定确实有作用，但这对一些私募、公募基金推动力有限，反可能使一些老江湖退缩。近期的盘面受消息影响奇大，基本上没办法枉费心力去研判。目前离奥运会相当近，笔者还是持前期观点，即“稳中有涨，涨幅有限，最佳结果是不断横盘，而暴跌…[阅读全文][和讯博客]
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公募基金PK私募资金在地产股上展开 深圳商报报道:上周末深圳部分私募聚会交流，他们普遍继续看多后市，并向旁听的数百名散户推荐了部分潜力板块和个股。趋势投资总经理刘继东说，市场经过连续8个月的下跌，相对于国民经济基本面的变化，已是过度反应。但多数个股已经处于探底和筑底的过程当中。选择上可以关注底部已经构筑成功的个股或者业绩有持续增长潜力、抗通胀的个股。盛世新贵投资公司总经理王彦东认为，目前市场与2001年的2245点调整如出一辙。从幅度和调整的节奏均很相似。历史启迪我们，目前正处于中期反弹的过程当中。未来中线的反弹，以及奥运行情还是值得期待的。上周五大盘的午后调整表明已经结束，本周趋势将是大涨小回，可以继续看多。海融达投资公司总经理薛岩预计，本周大盘将探底反弹。他认为2800点将是多空斗争的关键点位。如果美股下跌，油价暴涨，二次探底不是没有可能的，那么跌破就要小心。周一尾市如果能收在2800点之上，量能(沪市)维持在800亿之上，则调整可能结束。薛岩认为，目前较保险的投资品种首选被错杀的有色板块、银行板块、化工板块。而我根据指南针赢富数据对上周交易进行统计,发现深圳私募用近10亿资金<买入>证明了自己的品德,记住他们的名字,至少他们在说实话.而我认为大盘的走势取决于地产股的走势,故事发生在龙头600383金地集团.宁波和义路和深圳私募资金联手最高价买入,并且得到了近1万名散户投资者的支持,顶住了基金经理们5亿多的抛售,并且通过这两天看,抛压减弱,又得到了中信证券自营盘和福州私募资金的支持,所以并没有出现杭州湖墅路在600050联通一样的溃败,预计在周四公布CPI后将有所动作,而且风雨欲来.最高价日成交18亿资金,让我想起了<亮剑>精神.亮剑精神不仅仅是李云龙的解释,明知不敌也要亮剑,仅仅突出了勇气.而我看到的日成交额18亿,也是亮剑,不仅仅代表了勇气,也代表了决心,和面对强敌无所畏惧的精神.就是怕死就别干革命的精神和决心.010–85897600 85897600
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泰月投资股权型私募基金与同期开始运行的公募基金净值对比08-7-14 泰月投资股权型私募基金，是国内股权型期货投资私募基金的领跑者，公司基金本着“相互信任、利润共享、风…[阅读全文][和讯博客]
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路透社报道，中国金融市场因资本受控制及自身蓬勃的经济发展而被认为与外界脱钩；但现在国内和国际市场关系越来越密切，外界风吹草动都会影响投资者和监管者的决定。 中国股市在2006和07年远远跑赢全球股市，但投资者今年大幅推低股价，分析师表示，其中大部分原因在于，中国和国外股市之间的巨大溢价不可能长时间维持下去。今年3月前的半年中，恒生AH溢价指数平均在50～100%，但过去几个月缩窄至20～40%。同时，中国利率政策方向和债券收益率走势，开始全面向美国靠拢.去年下半年，中国和美国债券收益率走势大相径庭，前者国债10年期参考收益率上扬，后者10年期公债下滑1%。但今年迄今为止，双方走势开始同向，一季度中美两国收益率均下跌，二季度共上扬，现在又开始走低了。 上海证券期货学院金德环教授说，“很多事情教育投资者，中国的股市不再和海外市场隔绝了，现在越来越多投资者相信，中国股市的表现或多或少像国外市场一样，关注基本面因素，并反映全球趋势。” 中国经济增长率连年保持在10%以上，加上政府严格的资本管制，及对资金的流入流出有着层层限制，从理论上说，本地市场完全没有理由追随外资的趋向. 通过合格境外机构投资者(QFII)制度在中国股市投资的、合法的国外资本，仅占整个资本市场不到4%的份额。但官方数字低估了资本流入的真实规模。随着中国与其他国家的贸易联系得到日益拓展，更多国外投资者正找到越来越多的绕开资本管制的机会，以出口收汇、直接投资或其他支付形式为伪装，将资金输入到中国境内。 香港是资金流入中国的一个主要渠道，但其他亚洲经济体也正扮演越来越重要的角色。上个月，台湾一些银行开始提供人民币兑换业务，并正在寻求与大陆就货币清算达成一致。 热钱的大量流入使得中国无法将其利率提升至较其他国家过高的水平，以免招来更加汹涌的热钱，并影响经济平稳运行。 数周前，美国国债收益率上升，当时中国市场亦预期即将升息。但随着6月中旬以来美国债市收益率大跌，中国升息预期成为泡影，中国央行也显现出货币市场政策放松的迹象。 金融管制放宽进一步激励海内外市场整合，外资银行在中国市场的角色更为重要，中资银行亦纷纷向海外扩张。 中国银行债市分析师董德志表示，中国人民币利率互换(IRS)市场于2006年推出，这增加了外国利率对人民币利率的影响。各银行可以在本地IRS市场和海外无本金交割人民币IRS市场之间进行套利。中国与海外市场融合无可避免并颇受欢迎，因中国在全球金融体系的地位日趋重要。 但一些分析师担忧，当前中国投资者可能因过于关注海外市场而迷失方向，使得美国次贷危机这样的外部危机轻易令本地市场陷入恐慌，而理论上外部次贷危机对中国的影响应很微弱。 北京莫尼塔经济咨询首席经济学家马青表示，“对中国外部情况一知半解，使得散户投资者们对中国经济持过于悲观态度。而对其他人而言，海外金融问题已成为又一个疯狂炒作的由头。”点评： 我们的股市今年创下了全球跌幅第二的记录（仅次于越南）。通过分析，应该说我们的公募基金做出了主要的贡献（前期的评论中我们已经通过分析上半年的成交数据得出这个结论）。公募基金经理们砸盘的一个最主要原因就是国外股市的大幅下跌会影响到他们对国内股市的估值；同样在去年暴涨时没有几个基金经理在意A-H股溢价到何种程度的影响。也就是说，它们在市场最敏感时自己完全推翻了自己建立起来的价值体系，使自己从一个上涨的推动者变成了一个彻头彻尾的砸盘者。如果说我们的股市已经和全球的股市走势一致的话，在人民币没有自由兑换，外管局严查资本项目下的资金流动的情况下，还不能说国内的股市暴跌和暴涨是因为外资起的主要作用，最主要的原因之一就是比较一下今年A股指数与恒升指数的跌幅就会发现A股跌幅远远大于恒生指数，我们去年不顾一切拉高股价的做法在今年被迅速修正。难道香港市场的估值就是A股的真正价值？在相对资金封闭的环境下，这种说法并不能成立。因为我们仔细研究了去年和今年上半年的市场成交数据，发现市场中一半甚至更多的交易是由公募基金、保险基金和社保基金类资金完成的。我们不能说这些基金里已经吸纳了很多的外资，更不能说这些基金的操作者是外籍人士。那么他们如此坚定在今年抛售股票是为什么呢？我们无法确切知道，恐怕操作经验不足和心理恐慌是很大的原因，要不就是政府的命令？我们现在无法分析透。
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